曾經(jīng) 萬(wàn)達(dá) 海外并購(gòu)的一大“代表作”如今卻陷入虧損裁員困境。8月2日， 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)旗下美國(guó)院線AMC娛樂(lè)控股公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“AMC”）發(fā)布二季度業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)估營(yíng)收在12億-12.04億美元之間，凈虧損在1.745億-1.785億美元之間，每股虧損在1.34-1.36美元之間，相比之下去年同期的每股收益為24美分。面對(duì)業(yè)績(jī)虧損，AMC方面也表示將通過(guò)裁員等措施削減成本，但全球電影市場(chǎng)相對(duì)低迷的態(tài)勢(shì)下，AMC面臨的挑戰(zhàn)較大，對(duì)于 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)而言，海外資產(chǎn)頻繁遭遇業(yè)績(jī)之困也不利于 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)全球影視產(chǎn)業(yè)的布局。

虧損超1.7億美元

　　 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)最近新聞不斷，繼7月中旬 萬(wàn)達(dá) 系港股上市公司、 萬(wàn)達(dá) 系債券在股市出現(xiàn)下跌后，旗下院線公司AMC的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑，凈虧損超1.7億美元。

　　關(guān)于業(yè)績(jī)虧損的原因，AMC公開(kāi)聲明解釋稱(chēng)，主要是因?yàn)槎径茸哌M(jìn)電影院的觀眾減少，北美票房表現(xiàn)明顯不佳。從AMC方面公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，二季度北美票房整體下滑約3.3%，其中，美國(guó)票房較2016年同期下降約4.4％。而目前AMC的收入主要來(lái)自于票房業(yè)務(wù)和影院食品銷(xiāo)售。

　　除票房外，AMC方面還透露二季度的虧損與公司在去年底投資收購(gòu)院線公司Carmike的稅前減值費(fèi)用相關(guān)。公開(kāi)資料顯示，2016年AMC以超10億美元的價(jià)格收購(gòu)了美國(guó)院線Carmike。但交易被批準(zhǔn)后，Carmike的市場(chǎng)價(jià)值大幅下滑低于賬面價(jià)值，AMC也因此不得不做好計(jì)提減值的準(zhǔn)備。

　　面對(duì)業(yè)績(jī)之困，AMC方面決定啟動(dòng)削減成本計(jì)劃，其中包括減少運(yùn)營(yíng)小時(shí)數(shù)、裁減員工等，計(jì)劃將于7月開(kāi)始實(shí)行，年底之前裁員3200人。未來(lái)AMC也將采取戰(zhàn)略性定價(jià)、促銷(xiāo)活動(dòng)等措施吸引觀眾重新回到影院觀看電影。然而，現(xiàn)實(shí)情況看起來(lái)比想象中要嚴(yán)峻得多，從AMC公布的2017年全年業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，AMC所面臨的業(yè)績(jī)壓力并不小，AMC預(yù)計(jì)今年的總收入在51億-52.3億美元之間；凈虧損在1.25億-1.5億美元之間。

　　按照2017年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)情況，AMC將出現(xiàn)2013年上市以來(lái)的首次年度虧損。根據(jù)AMC年報(bào)顯示，自2012年 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)收購(gòu)AMC以來(lái)，AMC的業(yè)績(jī)迅速提升，2013-2016年，AMC的凈收益分別為3.64億美元、0.64億美元、1.04億美元、1.12億美元。業(yè)績(jī)上的下滑也直接影響到AMC在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，AMC的股價(jià)在美股市場(chǎng)周二（8月1日）盤(pán)后的交易中暴跌逾26%。

　“影視市場(chǎng)是具有波動(dòng)性的，就像今年上半年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)整體低迷，但《戰(zhàn)狼2》等影片的上映迅速點(diǎn)燃了票房市場(chǎng)，影視市場(chǎng)出現(xiàn)暫時(shí)性的調(diào)整是正常的現(xiàn)象。但從影視市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，數(shù)字化時(shí)代下，隨著人們?cè)诩彝ビ霸合M(fèi)、網(wǎng)絡(luò)視頻消費(fèi)等娛樂(lè)方式上的消費(fèi)越來(lái)越多，去電影院看電影的觀眾總體會(huì)呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，對(duì)于AMC等傳統(tǒng)院線而言，面臨的市場(chǎng)壓力也會(huì)越來(lái)越大。”樂(lè)正傳媒研發(fā)咨詢(xún)總監(jiān)彭侃表示。

　　海外資產(chǎn)業(yè)績(jī)頻遇困

　　“對(duì)于頻繁在海外收購(gòu)影視資產(chǎn)的 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)而言，AMC出現(xiàn)的業(yè)績(jī)下滑不利于 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)的全球影視產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)也意味著 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)需要在業(yè)務(wù)上有新的調(diào)整。”新元文智創(chuàng)始人劉德良表示。

　　梳理 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)過(guò)去幾年在海外并購(gòu)的影視資產(chǎn)，自2012年斥資26億美元拿下AMC之后， 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)相繼完成對(duì)美國(guó)傳奇影業(yè)等影視公司的收購(gòu)；AMC也步入快速擴(kuò)張期，先后收購(gòu)了歐洲院線巨頭Odeon&UCI、美國(guó)院線Carmike等院線公司，成為全球最大的院線公司。據(jù)AMC 2016年年報(bào)顯示，AMC在澳大利亞、英國(guó)等海外市場(chǎng)擁有的大屏幕數(shù)量超萬(wàn)塊。

　　一系列的收購(gòu)在擴(kuò)張了 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)影視版圖的同時(shí)，AMC的業(yè)績(jī)也扭虧為盈，但不可避免的是，并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及影視市場(chǎng)的不穩(wěn)定性仍然讓AMC的業(yè)績(jī)?cè)俣仍庥龃蠓认禄６瑯拥那闆r也發(fā)生在另一家影視公司傳奇影業(yè)身上。

　　自2016年 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)高調(diào)收購(gòu)傳奇影業(yè)以來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)傳奇影業(yè)業(yè)績(jī)的質(zhì)疑聲從未停止。據(jù)2016年6月 萬(wàn)達(dá) 院線公告顯示，2014年傳奇影業(yè)凈利潤(rùn)為-22.4億元，2015年凈利潤(rùn)為-36.3億元。而傳奇影業(yè)的業(yè)績(jī)虧損并沒(méi)有像AMC一樣，在被 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)收購(gòu)之后得到顯著扭轉(zhuǎn)。

　　2016年，傳奇影業(yè)出品的《魔獸》、《長(zhǎng)城》兩部影片在院線上映，盡管在國(guó)內(nèi)票房都超10億元，但海外票房并不理想，兩部影片共計(jì)收獲7.6億美元的全球票房收入，而影片合計(jì)成本卻高達(dá)3億美元。原計(jì)劃2016年8月上映的另一個(gè)電影項(xiàng)目《幽冥》由于上映前被取消檔期，之后被Netflix買(mǎi)下版權(quán)僅在網(wǎng)絡(luò)播出。

　　今年傳奇影業(yè)的電影項(xiàng)目中，因《環(huán)太平洋2》推遲至2018年上映，目前僅有一部《金剛：骷髏島》面向市場(chǎng)，并在口碑效應(yīng)下收獲5.6億美元全球票房，但有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于該片制作成本較高，《金剛：骷髏島》的全球票房需要達(dá)到6億美元才能回本。

　　此外，由于傳奇影業(yè)巨額的業(yè)績(jī)虧損，最近 萬(wàn)達(dá) 電影再次啟動(dòng)的重大資產(chǎn)重組方案中，并沒(méi)有出現(xiàn)傳奇影業(yè)的身影。今年傳奇影業(yè)在經(jīng)歷了年初的管理層波動(dòng)， 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林也在公開(kāi)采訪中表示傳奇影業(yè)之后將有很大規(guī)模的重組計(jì)劃。

　　出海并購(gòu)蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)

　　“ 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)在影視市場(chǎng)的頻繁操作是其在去地產(chǎn)化過(guò)程中進(jìn)行的嘗試，布局海外也有利于 萬(wàn)達(dá) 國(guó)際化商業(yè)版圖的進(jìn)一步拓展。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)魏鵬舉對(duì)此表示，“除 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)外，近幾年在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的新常態(tài)下，基于市場(chǎng)已積累的豐富資源，國(guó)內(nèi)資本開(kāi)始尋求各種對(duì)外投資，但頻繁的資本操作也會(huì)伴隨相應(yīng)的投資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，因此資本方面的運(yùn)作需要更加謹(jǐn)慎地處理。”

　　過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)資本投資并購(gòu)海外影視公司的案例并不罕見(jiàn)。復(fù)星集團(tuán)曾聯(lián)合TPG Capital收購(gòu)太陽(yáng)馬戲團(tuán)部分股權(quán)；騰訊曾參與投資STX娛樂(lè)；阿里影業(yè)成立以來(lái)在海外業(yè)務(wù)動(dòng)作也頗為頻繁，其中最引人注目的莫過(guò)于去年10月收購(gòu)影視公司Amblin Partners的部分股權(quán)。

　　然而，出于各方面的原因，投資交易失敗的案例也層出不窮， 萬(wàn)達(dá) 集團(tuán)此前收購(gòu)美國(guó)娛樂(lè)公司DCP的交易最終沒(méi)有達(dá)成；去年12月，長(zhǎng)城影視也發(fā)布公告稱(chēng)重大資產(chǎn)重組的交易標(biāo)的發(fā)生變化，位于美國(guó)加州伯克利市的影視后期視覺(jué)特效制作公司TIPPETTSTUDIOINC不再被納入收購(gòu)范圍。

　　“除投資并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)更多的還需要考慮到并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的管理水平、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)評(píng)估等做多方面的評(píng)估。”劉德良強(qiáng)調(diào)，“事實(shí)上，國(guó)內(nèi)資本在海外并購(gòu)的企業(yè)涉及礦產(chǎn)、旅游、能源、文化等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，但所有成功的案例中，除企業(yè)自身在產(chǎn)品、體系等方面有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，還能很好地利用被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、市場(chǎng)渠道、管理團(tuán)隊(duì)等，使雙方在業(yè)務(wù)上產(chǎn)生較好的協(xié)同。但如果說(shuō)并購(gòu)后不能提高被并購(gòu)公司的業(yè)務(wù)水平、運(yùn)營(yíng)效率以及收益，被并購(gòu)企業(yè)反而會(huì)成為企業(yè)的包袱。”

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